Drawdown: o que é, como calcular e quanto é aceitável

Duas estratégias terminam o ano com o mesmo lucro de 20%. Na primeira, a conta nunca ficou mais de 6% abaixo do seu melhor momento. Na segunda, chegou a perder 45% antes de se recuperar. No papel, o resultado é igual. Na prática, quase ninguém aguenta a segunda: a maioria abandona a estratégia no fundo, exatamente quando o prejuízo é maior. O número que separa as duas é o drawdown.

Neste guia, explicamos como calcular o drawdown, mostramos exemplos com cotações reais de bitcoin e S&P 500 e discutimos como definir um limite antes de precisar dele.

O que é drawdown

Drawdown é a distância, em porcentagem, entre o ponto mais alto já atingido pelo capital (o topo) e um valor posterior mais baixo. Enquanto a conta não volta a superar o topo anterior, ela está "em drawdown".

• Drawdown atual: quanto a conta está abaixo do seu topo neste momento.
• Drawdown máximo: a maior queda de topo a fundo em todo o histórico analisado.
• Duração do drawdown: quanto tempo a conta levou para voltar ao topo anterior. Às vezes é mais difícil de suportar que a própria queda.

O conceito vale para uma conta de trading, para uma estratégia testada em backtest, para um fundo ou para o preço de um ativo.

Como calcular o drawdown

A fórmula é simples:

• Drawdown = (valor no fundo − valor no topo) ÷ valor no topo × 100

Exemplo com uma conta

Uma conta começa com US$ 10.000, sobe até US$ 12.000 e depois cai para US$ 9.000 antes de voltar a subir. O drawdown não é medido a partir dos US$ 10.000 iniciais, e sim do topo:

• (9.000 − 12.000) ÷ 12.000 = −0,25, ou seja, drawdown de 25%.
• Para voltar aos US$ 12.000, a conta precisa ganhar US$ 3.000 sobre US$ 9.000: alta de 33,3%.

A matemática da recuperação

A assimetria entre perder e recuperar é o principal motivo para controlar o drawdown:

• Queda de 10% exige alta de 11,1% para recuperar.
• Queda de 20% exige alta de 25%.
• Queda de 30% exige alta de 42,9%.
• Queda de 40% exige alta de 66,7%.
• Queda de 50% exige alta de 100%.

Exemplos reais de drawdown

Bitcoin: de US$ 124.658 a US$ 58.624

Pelos fechamentos diários do par BTC/USDT, o topo de fechamento recente foi US$ 124.658,54, em 06/10/2025. O fundo seguinte foi US$ 58.624,71, em 30/06/2026. O drawdown:

• (58.624,71 − 124.658,54) ÷ 124.658,54 = −53,0%
• Para voltar ao topo, o preço precisaria subir 112,6% a partir do fundo.
• Em 07/10/2026, com o BTC a US$ 83.321,81, o drawdown atual ainda era de 33,2%, um ano depois do topo.

S&P 500: queda e recuperação em 2025

O índice fechou a 6.144,15 pontos em 19/02/2025 e caiu até 4.982,77 em 08/04/2025: drawdown de 18,9%. O primeiro fechamento de volta acima do topo veio em 27/06/2025, pouco mais de quatro meses depois do topo. Em 07/10/2026, o índice estava em 7.801,77 pontos. Esses números descrevem o que aconteceu, não o que vai acontecer.

Sequências de perdas

Na conta de um trader, o drawdown costuma vir de uma sequência de operações perdedoras. Com 10 perdas seguidas:

• Arriscando 1% da conta por operação: drawdown de 9,6%.
• Arriscando 2%: drawdown de 18,3%.
• Arriscando 5%: drawdown de 40,1%.

Dez perdas seguidas parecem raras, mas acontecem até com estratégias que acertam mais da metade das operações, quando o número de operações é grande. O risco por operação é a principal alavanca para controlar o drawdown máximo.

Quanto drawdown é aceitável

Não existe um número universal. O limite depende do estilo de operação, da volatilidade do ativo e, principalmente, de quanto você consegue perder sem abandonar o plano. Algumas formas de pensar:

Defina o limite antes de começar

Escreva no seu plano qual drawdown faz você reduzir o tamanho das posições (por exemplo, 10%) e qual faz você parar e revisar a estratégia (por exemplo, 20%). Decidir isso com a conta no fundo raramente dá certo.

Compare com o histórico da estratégia

Se o backtest mostrou drawdown máximo de 15% e a conta real já está em 25%, algo mudou: o mercado, a execução ou a disciplina. O drawdown real costuma ser maior que o do teste, porque o futuro sempre traz sequências que o passado não teve.

Olhe o retorno em relação ao drawdown

Uma medida útil é dividir o retorno anual pelo drawdown máximo. Uma estratégia que rende 15% com drawdown de 5% é, em geral, mais sustentável que outra que rende 30% com drawdown de 40%.

Limitações

O drawdown máximo é um número do passado e pode ser superado a qualquer momento. Em históricos curtos, ele subestima o risco real. E ele não mostra a frequência das quedas, apenas a pior delas.

Erros comuns com drawdown

• Medir a queda a partir do capital inicial, e não do topo, o que esconde o tamanho real do drawdown.
• Escolher estratégia só pelo lucro médio, sem olhar o drawdown máximo e a duração dele.
• Aumentar o lote durante o drawdown para recuperar mais rápido, o que costuma aprofundar a queda.
• Não ter regra escrita para reduzir o risco ou pausar quando o drawdown passa de um limite.
• Confiar que o drawdown do backtest é o pior que pode acontecer.
• Arriscar uma porcentagem alta por operação sem calcular o efeito de uma sequência de perdas.

Na conta demo, registre o saldo ao fim de cada dia em uma planilha e calcule o drawdown atual e o máximo. Depois de algumas semanas, compare com o que você considera aceitável e ajuste o risco por operação antes de ir para a conta real.

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