Estratégia das tartarugas: como operar rompimentos com o canal de Donchian

Em 1983, os operadores Richard Dennis e William Eckhardt fizeram uma aposta: dava para ensinar alguém a operar como eles? Recrutaram iniciantes por anúncio de jornal, passaram um conjunto fechado de regras e deixaram cada um operar com dinheiro real. O grupo ficou conhecido como as tartarugas, e as regras, publicadas anos depois por ex-participantes, viraram a referência mais citada de sistema de seguimento de tendência.

O interessante é que as regras são simples o bastante para testar em qualquer gráfico. Aqui, aplicamos uma versão resumida ao petróleo WTI (contrato futuro contínuo, CL=F no Yahoo Finance) entre janeiro e outubro de 2026, um período em que o preço foi de US$ 57,32 a US$ 88,28 com uma disparada até US$ 119,48 no meio do caminho.

O que é o canal de Donchian

O canal de Donchian, criado por Richard Donchian, desenha duas linhas: a máxima e a mínima dos últimos N dias. Quando o preço passa acima da linha de cima, fez a maior máxima do período; quando passa abaixo da de baixo, fez a menor mínima. As tartarugas usavam esses rompimentos como sinal de que uma tendência podia estar começando.

As regras das tartarugas

Sistema 1 (20 dias)

• Entrada: compra quando o preço supera a máxima dos 20 dias anteriores; venda quando perde a mínima dos 20 dias anteriores.
• Saída: a compra é encerrada quando o preço perde a mínima de 10 dias; a venda, quando supera a máxima de 10 dias.
• Filtro original: o sinal era ignorado se o rompimento anterior tivesse dado lucro. Nos testes abaixo não usamos esse filtro.

Sistema 2 (55 dias)

• Entrada: rompimento da máxima ou da mínima de 55 dias.
• Saída: rompimento contrário de 20 dias.

O N, o stop e o tamanho da posição

O N é a média da amplitude real dos últimos 20 dias, calculada como o ATR de Wilder: N novo = (19 × N anterior + amplitude do dia) ÷ 20. O stop inicial fica a 2N do preço de entrada. O tamanho da posição, chamado de unidade, é definido para que um movimento de 1N custe 1% da conta:

Unidade = 1% da conta ÷ (N × valor de US$ 1 de movimento por contrato)

Exemplo com o N real do petróleo

Considere uma conta de US$ 100.000 (1% = US$ 1.000) e o contrato micro de WTI, de 100 barris, em que cada US$ 1 de movimento vale US$ 100. Confira sempre o tamanho do contrato na sua plataforma, porque ele muda de um instrumento para outro.

• Em 08/01/2026, o N era de US$ 1,54: 1.000 ÷ (1,54 × 100) = 6,49, ou 6 contratos.
• Em abril, o N passou de US$ 7,85: 1.000 ÷ (7,85 × 100) = 1,27, ou 1 contrato.
• Em 07/10, com o N em US$ 4,36: 1.000 ÷ 436 = 2,29, ou 2 contratos.

A volatilidade quintuplicou entre janeiro e abril, e a posição encolheu na mesma proporção. É isso que mantém o risco constante em reais, por mais que o mercado mude de humor.

Exemplo real: as tartarugas no petróleo em 2026

O gráfico mostra as velas diárias do WTI e, no painel de baixo, o ATR de 20 dias, que é o N das tartarugas. Ele saiu de US$ 1,41 em 02/01, chegou a US$ 8,21 em 09/04 e estava em US$ 4,36 em 07/10. Aplicando as regras de entrada e saída sem o filtro e com uma unidade por sinal, o resultado em dólares por barril foi este:

Sistema 1: uma tendência pagou tudo

A compra de 09/01, a US$ 59,05, com stop inicial em US$ 55,96 (2N), pegou a alta inteira até a disparada de março e só saiu em 15/04, a US$ 91,05, quando o preço perdeu a mínima de 10 dias: +US$ 32,00, cerca de 20 vezes o N da entrada. Vieram depois uma venda em 17/04 que perdeu US$ 14,02 em 11 dias (cerca de 1,8N, saída em 28/04), uma venda em 27/05 que ganhou US$ 14,21 até 08/07, uma compra em 17/07 que perdeu US$ 3,43 e uma compra em 01/09 que fechou quase no zero, com +US$ 0,89, mesmo depois de o preço ter chegado a US$ 106,75 em 15/09. Somadas, as cinco operações fechadas deram +US$ 29,65 por barril, e uma venda aberta em 02/10, a US$ 88,58, seguia em andamento.

Sistema 2: menos sinais, mesmo padrão

O sistema de 55 dias comprou em 27/01, a US$ 62,36, e saiu em 17/04, a US$ 84,37: +US$ 22,01. Depois, uma venda em 15/06 perdeu US$ 0,71 e uma compra em 08/09, a US$ 93,50, perdeu US$ 4,92 na saída de 02/10. Total: +US$ 16,38 por barril com três operações.

O que esses números mostram

Os dois sistemas tiveram mais operações ruins ou neutras do que boas, e o resultado veio de uma tendência só. É o perfil típico de seguimento de tendência: muitos prejuízos pequenos e poucos ganhos grandes. A compra de setembro também mostra o custo da saída lenta: o preço subiu mais de US$ 17 depois da entrada e a regra de 10 dias devolveu quase tudo. O teste cobre nove meses de um único mercado e descreve o passado, não o que vai acontecer.

Como usar a estratégia das tartarugas hoje

Teste antes, com custos

Rompimentos atraem execução pior: o preço costuma andar rápido no momento do sinal. Inclua spread, deslizamento e o custo de rolagem do contrato futuro ou do CFD no seu teste, porque eles comem uma fatia importante das operações pequenas.

Prepare-se para sequências de perdas

Um sistema que acerta menos da metade das vezes produz sequências longas de stops. Com 1% de risco por unidade, dez perdas seguidas custam perto de 10% da conta. Se esse número tira o seu sono, reduza o risco antes de começar, não no meio da sequência.

Diversifique os mercados

As tartarugas operavam dezenas de mercados ao mesmo tempo justamente porque não sabiam qual teria a próxima grande tendência. Aplicar a regra só num ativo deixa você dependente de um único movimento, como em janeiro no petróleo.

Limitações

O contrato contínuo do Yahoo emenda vencimentos diferentes, e a troca de contrato pode criar saltos que não existiram para quem operava um vencimento específico. Além disso, as regras foram feitas para os mercados dos anos 1980; muitos operadores hoje usam rompimentos mais longos justamente porque os de 20 dias ficaram muito disputados.

Erros comuns ao operar rompimentos de Donchian

• Usar o mesmo número de contratos em qualquer volatilidade, em vez de recalcular a unidade pelo N.
• Abandonar o sistema depois de três ou quatro perdas, logo antes do rompimento que paga o ano.
• Encurtar a saída para garantir lucro e cortar justamente as tendências longas que sustentam o resultado.
• Testar só o período em que a estratégia funcionou bem e ignorar os meses de lateralidade.
• Esquecer custos e rolagem no teste.

Antes de arriscar dinheiro, monte o canal de 20 e de 55 dias no ativo que você acompanha, aplique as regras na conta demo durante alguns meses e anote cada entrada, saída e o N do dia. Esse registro mostra se você aguenta, na prática, o ritmo de perdas pequenas que a estratégia exige.

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