O que move o preço das commodities: petróleo, ouro e grãos

Petróleo, ouro, milho e café têm algo em comum: são matérias-primas físicas, produzidas, transportadas, estocadas e consumidas em quantidades reais. Por isso os preços reagem a fatores muito diferentes dos que movem uma ação de tecnologia, e com uma intensidade que costuma surpreender quem vem do mercado de ações.

Este artigo explica os principais motores de preço de cada grupo de commodities e mostra, com as cotações reais dos contratos futuros entre fevereiro e outubro de 2026, o tamanho dos movimentos que esses fatores produzem.

O que são commodities e como se dividem

Commodities são produtos padronizados, em que uma unidade é praticamente igual a outra, independentemente de quem produziu. A maior parte da negociação acontece em contratos futuros, em bolsas como a CME, nos Estados Unidos, e a B3, no Brasil. Elas costumam ser divididas em três grupos:

• Energia: petróleo, gás natural e derivados. Sensíveis a decisões de produção, estoques e conflitos em regiões produtoras.
• Metais: ouro e prata reagem a juros, dólar e busca por proteção; cobre e alumínio, à atividade industrial.
• Agrícolas: milho, soja, café, trigo e açúcar. Muito sensíveis ao clima e ao calendário de safra.

Os fatores que movem os preços

Oferta e demanda

É a base de tudo. Quando a oferta cresce mais que o consumo, o preço tende a cair; quando a oferta é interrompida ou o consumo acelera, tende a subir. A particularidade das commodities é que a oferta demora a reagir: abrir um poço de petróleo ou plantar uma nova safra leva meses ou anos. Por isso, choques de oferta produzem saltos de preço grandes no curto prazo.

Estoques

Estoques funcionam como amortecedor. Com estoques altos, uma interrupção de oferta pesa menos; com estoques baixos, qualquer notícia move muito o preço. Relatórios semanais de estoques de petróleo nos Estados Unidos e relatórios mensais de oferta e demanda agrícola do Departamento de Agricultura americano costumam mexer com os preços no dia da divulgação.

Clima e calendário de safra

Para grãos e café, a chuva e a temperatura nas regiões produtoras durante o plantio e o desenvolvimento das lavouras definem o tamanho da safra. Uma seca no momento errado pode mudar a expectativa de produção em poucas semanas.

Dólar e juros

A maior parte das commodities é cotada em dólar. Quando o dólar se fortalece, elas ficam mais caras para compradores de outros países, o que tende a pesar sobre os preços. Juros altos aumentam o custo de manter estoques e de carregar ativos que não pagam rendimento, como o ouro.

Geopolítica e decisões de produção

Conflitos, sanções e acordos entre países produtores, como as decisões da Opep+ sobre cotas de petróleo, alteram a oferta esperada de uma só vez e costumam provocar os movimentos mais bruscos.

Exemplo real: o petróleo em 2026

O gráfico mostra o contrato futuro do petróleo WTI, em dólares por barril, de 02/02/2026 a 07/10/2026. No período, o preço foi de US$ 62,14 para US$ 88,28, alta de 42,1%. O gráfico mostra o tamanho e a velocidade dos movimentos; para saber a causa de cada um, é preciso cruzar as datas com o noticiário da época.

Março: um choque de preço

Em 27/02 o barril fechou a US$ 67,02. Em 06/03, cinco pregões depois, fechou a US$ 90,90, alta de 35,6% em uma semana. Em 09/03 a máxima intradiária chegou a US$ 119,48 e a mínima do mesmo dia foi US$ 81,19, uma amplitude de US$ 38,29 em um único pregão, equivalente a 42% do fechamento anterior. É o retrato de um mercado em que a oferta esperada mudou de repente.

Abril a julho: a devolução

Em 08/04 o preço caiu 16,4% em um dia, de US$ 112,95 para US$ 94,41. Entre 01/04 (US$ 100,12) e 01/07 (US$ 68,58), o barril perdeu 31,5%. Depois voltou a subir e fechou 07/10 a US$ 88,28. Com uma volatilidade anualizada de 61,6% entre abril e outubro, o petróleo oscilou cinco vezes mais que o S&P 500 (12,2%) no mesmo período.

Outras commodities no mesmo período

Commodities diferentes andaram em direções diferentes, o que mostra que não existe um motor único. Entre 02/03 e 07/10/2026, enquanto o petróleo subia, o ouro caiu de US$ 5.311,60 para US$ 4.140,70 por onça (−22,0%) e a prata, de US$ 88,28 para US$ 59,90 (−32,1%). O milho, cotado em centavos de dólar por bushel, subiu de 421,00 em 01/07 para 521,50 em 01/09, alta de 23,9% em dois meses, período que coincide com o desenvolvimento da safra americana.

Como usar esses fatores na análise

Conheça a agenda de cada commodity

Petróleo tem relatórios semanais de estoques e reuniões periódicas da Opep+. Grãos têm relatórios mensais de safra e janelas climáticas críticas. Saber quando esses eventos acontecem ajuda a evitar ser surpreendido por um salto de preço.

Observe o dólar

Um movimento forte do dólar costuma aparecer, em sentido contrário, em várias commodities ao mesmo tempo. Comparar o gráfico da commodity com o do índice do dólar ajuda a separar o que é específico do produto do que é efeito cambial.

Ajuste o risco à volatilidade

Com oscilações de 10% ou 15% em um dia, como as do petróleo em março e abril, o stop e o tamanho da posição precisam ser calculados com folga. O que é um stop largo em uma ação pode ser ruído em uma commodity.

Limitações

Os fatores fundamentais explicam a direção de longo prazo, mas raramente dizem quando o preço vai se mover. Muitas vezes o mercado já embutiu a notícia no preço antes de ela ser confirmada. E contratos futuros têm vencimento: o preço de um contrato pode diferir do de outro, e a rolagem tem custo.

Erros comuns ao analisar commodities

• Tratar todas as commodities como um bloco único: em 2026, petróleo e ouro andaram em direções opostas.
• Reagir à manchete sem checar se o preço já tinha se movido antes da notícia.
• Usar o mesmo tamanho de posição de ações em um ativo que oscila cinco vezes mais.
• Ignorar o dólar e os juros ao analisar o ouro e outros metais.
• Esquecer que contratos futuros vencem e que a cotação contínua mistura contratos diferentes.
• Ler os movimentos acima como previsão: eles descrevem o que aconteceu, não o que vai acontecer.

Para treinar, abra na conta demo o gráfico de uma commodity, anote as datas dos relatórios que a afetam e registre o que o preço fez nos dias seguintes. Depois de alguns meses, esse diário mostra quais eventos realmente movem o ativo que você acompanha.

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