الخيارات للمبتدئين: القسط، سعر التنفيذ، والممارسة، والاستحقاق

قبل أي استراتيجية بالخيارات، يستحق الأمر إتقان العناصر الأربعة لكل عقد: الحق الذي يُعطيه، وسعر التنفيذ (strike)، وتاريخ الاستحقاق، والقسط المدفوع مقابل هذا الحق. استراتيجيات بأسماء مثل الفرق الصاعد أو الفراشة أو الستراديل هي فقط تركيبات من هذه العناصر.

في هذا الدليل نستخدم الأسعار اليومية الحقيقية لصندوق BOVA11، صندوق المؤشر الذي يتبع Ibovespa، بين أبريل وأكتوبر 2026. أسعار BOVA11 حقيقية؛ وأسعار التنفيذ والأقساط للخيارات افتراضية، اختيرت لتوضيح الحساب.

ما هو الخيار

خيار الشراء (call) يُعطي المشتري الحق، لا الالتزام، في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ حتى تاريخ الاستحقاق أو في ذلك التاريخ. وخيار البيع (put) يُعطي الحق في البيع بالشروط نفسها. من يبيع الخيار، أي المُصدِر، يحصل على القسط ويتحمل الالتزام من الجانب الآخر: إذا مارس مشتري خيار الشراء حقه، يجب على المُصدِر البيع بسعر التنفيذ، حتى لو كان السوق أعلى بكثير.

داخل النقود، عند النقود، وخارج النقود

• خيار شراء داخل النقود: سعر الأصل أعلى من سعر التنفيذ.
• عند النقود: سعر الأصل مساوٍ، أو قريب جدًا، من سعر التنفيذ.
• خيار شراء خارج النقود: سعر الأصل أقل من سعر التنفيذ؛ ولا يملك الخيار إلا قيمة الزمن.
• خيار البيع: المنطق معكوس؛ يكون داخل النقود عندما يكون الأصل أقل من سعر التنفيذ.

كيف تُحسب قيمة خيار

يتضمن القسط جزأين:

• القيمة الجوهرية لخيار الشراء = سعر الأصل − سعر التنفيذ (إذا كانت إيجابية؛ وإلا، صفر).
• القيمة الجوهرية لخيار البيع = سعر التنفيذ − سعر الأصل (إذا كانت إيجابية؛ وإلا، صفر).
• القيمة الخارجية (أو قيمة الزمن) = القسط − القيمة الجوهرية.
• نقطة التعادل لخيار الشراء عند الاستحقاق = سعر التنفيذ + القسط المدفوع.

مثال بسعر حقيقي لصندوق BOVA11

في 21 أغسطس 2026 أغلق BOVA11 عند R$ 168.33. خيار شراء افتراضي بسعر تنفيذ R$ 160.00 وتكلفة R$ 10.00 كان سيملك قيمة جوهرية 168.33 − 160.00 = R$ 8.33 وقيمة خارجية 10.00 − 8.33 = R$ 1.67. أما خيار شراء بسعر تنفيذ R$ 170.00 فكان خارج النقود: قيمة جوهرية صفر، وكل القسط قيمة زمن.

مثال حقيقي: خيار شراء وخيار بيع لـBOVA11 حتى الاستحقاق

يُظهر الرسم البياني الشموع اليومية لـBOVA11 من 1 أبريل 2026 إلى 6 أكتوبر 2026، آخر جلسة متوفرة. بدأ الصندوق الفترة عند R$ 184.18، وانخفض إلى أدنى قيمة R$ 162.07 في 14 أغسطس، وارتفع إلى أعلى قيمة R$ 207.00 في 5 أكتوبر، وأغلق في 6 أكتوبر عند R$ 202.50.

خيار الشراء بسعر تنفيذ R$ 170.00

لنفترض شراء، في 21 أغسطس، خيار شراء بسعر تنفيذ R$ 170.00 واستحقاق في 18 سبتمبر 2026، بقسط R$ 3.00. نقطة التعادل عند الاستحقاق هي 170.00 + 3.00 = R$ 173.00. في 18 سبتمبر أغلق BOVA11 عند R$ 182.47، صعود 8.4% منذ الدخول.

• القيمة الجوهرية عند الاستحقاق: 182.47 − 170.00 = R$ 12.47
• نتيجة المشتري: 12.47 − 3.00 = R$ 9.47 للحصة، أو R$ 947.00 في 100 حصة
• العائد على القسط: 9.47 ÷ 3.00 = 315.7%
• نتيجة المُصدِر المكشوف: −R$ 9.47 للحصة، أو −R$ 947.00 في 100 حصة، بعد أن تلقى R$ 300.00

خيار البيع بسعر تنفيذ R$ 165.00

في نفس التاريخ، خيار بيع بسعر تنفيذ R$ 165.00 تم شراؤه بـR$ 2.50 كان سيُراهن على انخفاض تحت R$ 162.50. مع BOVA11 عند R$ 182.47 عند الاستحقاق، انتهى خيار البيع خارج النقود وانتهت صلاحيته بلا قيمة: كان المشتري سيخسر R$ 2.50 للحصة، R$ 250.00 في 100 حصة، ويحتفظ المُصدِر بالقسط كاملًا.

نفس حركة الأصل أنتجت ربحًا لجانب وخسارة كاملة للقسط للجانب الآخر. تصف هذه الأرقام ما حدث بالسعر في هذه الفترة؛ ولا تشير إلى ما سيحدث مع استحقاقات أخرى.

كيف تُستخدم هذه الأساسيات

افهم ما يحدث عند الاستحقاق

إذا انتهى خيار الشراء داخل النقود، يُمارس المشتري حقه عادة أو تُسوَّى الصفقة بالفرق، بحسب قواعد السوق. وإذا انتهى خارج النقود، تنتهي صلاحيته بلا قيمة ويخسر المشتري القسط كاملًا. هذه هي المخاطرة القصوى لمن يشتري: لا تتجاوز القسط أبدًا، لكن مع فرصة حقيقية لخسارته بالكامل.

قارن مخاطرة المشتري والبائع

من يشتري خسارته محدودة بالقسط. ومن يبيع مكشوفًا يحصل على القسط مسبقًا، لكنه يتحمل مخاطرة قد تكون أكبر منه بكثير، كما أظهر خيار الشراء بسعر R$ 170.00. لهذا يتطلب البيع المكشوف ضمانًا وغالبًا ما يُعتبر أكثر خطورة.

احترم عامل الزمن

القيمة الخارجية لا تنخفض بشكل خطي: تتسارع قرب الاستحقاق. خيار أمامه 60 يومًا يفقد قيمة الزمن بشكل أبطأ من نفس الخيار بـ10 أيام، حتى مع ثبات الأصل.

القيود

في الواقع، تتغير الأقساط كل دقيقة وتعتمد على التقلب الضمني، والفائدة، وسيولة كل سلسلة. السلاسل قليلة التداول قد يكون لها سبريد واسع، وهو ما يُغلي الدخول والخروج قبل الاستحقاق.

أخطاء شائعة لدى من يبدأ بالخيارات

• نسيان أن نقطة التعادل لخيار الشراء هي سعر التنفيذ زائد القسط، لا سعر التنفيذ فقط.
• شراء خيارات بعيدة جدًا عن النقود لأنها تبدو رخيصة.
• بيع خيارات مكشوفة دون حساب الخسارة في حركة قوية.
• تجاهل تسارع تآكل الزمن في الأسابيع الأخيرة.
• تداول سلاسل قليلة السيولة دون النظر إلى السبريد.

للتدرب، اختر أصلًا في الحساب التجريبي، ودوّن سعر التنفيذ والقسط والاستحقاق لخيار شراء وخيار بيع، وتابع حتى النهاية القيمة الجوهرية والخارجية ونتيجة المشتري والبائع. تسجيل عدة سلاسل كاملة يُرسّخ الأساسيات أفضل من أي قراءة.

التعليقات

1. لا توجد تعليقات بعد. كن أول من يعلّق.

اترك تعليقًا

إرسال التعليق