ऑप्शन से पोर्टफोलियो कैसे सुरक्षित करें: व्यवहार में हेज

हेज उस किसी भी ट्रेड को दिया गया नाम है जो पहले से मौजूद किसी और पोजीशन का जोखिम घटाने के मकसद से किया जाता है, खुद अपने आप मुनाफा कमाने के लिए नहीं। ऑप्शन बाजार में, खरीदे हुए शेयर रखने वालों के लिए हेज का सबसे आम तरीका सुरक्षात्मक पुट का इस्तेमाल है — एसेट में गिरावट के खिलाफ एक तय कीमत वाला बीमा।

परिदृश्य: गिरावट के प्रति उजागर एक पोर्टफोलियो

मान लीजिए आपके पास किसी कंपनी के 500 शेयर हैं, R$ 40.00 प्रति शेयर की कीमत पर खरीदे गए, कुल R$ 20,000.00 का निवेश। आपको कंपनी की लंबी अवधि की संभावना पर भरोसा है, लेकिन आप किसी खास इवेंट की वजह से कम अवधि में तेज गिरावट से डरते हैं — उदाहरण के लिए, तिमाही नतीजे का जारी होना। शेयर बेचना लंबी अवधि की पोजीशन छोड़ने के बराबर होगा; कुछ न करना गिरावट का पूरा जोखिम स्वीकार करने के बराबर है। ऑप्शन के साथ हेज एक बीच का रास्ता देता है।

पुट के साथ सुरक्षा तैयार करना

आप 5 पुट कॉन्ट्रैक्ट खरीदते हैं (500 शेयर को कवर करते हुए, हर एक 100 शेयर के लॉट मानते हुए), R$ 38.00 के स्ट्राइक और प्रति शेयर R$ 1.00 के प्रीमियम के साथ, कुल R$ 500.00 की लागत (500 शेयर × R$ 1.00)। यह प्रीमियम बीमा की कीमत है: चाहे कुछ भी हो, आपने ये R$ 500.00 पहले ही खर्च कर दिए हैं।

अलग-अलग परिदृश्यों में नतीजा कैसा रहता है

अगर शेयर गिरकर R$ 30.00 हो जाए, तो आपकी शेयर वाली पोजीशन R$ 5,000.00 (500 × R$ 10.00) गंवाती है। लेकिन R$ 38.00 स्ट्राइक वाले पुट कम से कम R$ 8.00 प्रति शेयर (38 − 30) के होंगे, जो R$ 4,000.00 (500 × R$ 8.00) का मुनाफा पैदा करते हैं जो शेयर के नुकसान का बड़ा हिस्सा भरपाई करता है। चुकाए गए R$ 500.00 के प्रीमियम को घटाने पर, मिली-जुली पोजीशन का शुद्ध नुकसान R$ 1,500.00 रहता है, बिना सुरक्षा के होने वाले R$ 5,000.00 से कहीं कम।

अगर, इसके उलट, शेयर बढ़कर R$ 46.00 हो जाए, तो आपकी शेयर वाली पोजीशन R$ 3,000.00 (500 × R$ 6.00) कमाती है। पुट बिना वैल्यू के एक्सपायर हो जाते हैं, और आप सिर्फ इनके लिए चुकाया गया R$ 500.00 का प्रीमियम गंवाते हैं। शुद्ध नतीजा R$ 2,500.00 का मुनाफा रहता है — बिना सुरक्षा वाले R$ 3,000.00 से कम, लेकिन फिर भी पॉजिटिव। R$ 500.00 का यह फर्क, व्यवहार में, बीमे की लागत है, जो परिदृश्य सच हो या न हो, दोनों में चुकाई जाती है।

हेज असल में क्या देता है

ध्यान दें कि हेज नुकसान के जोखिम को खत्म नहीं करता — R$ 30.00 तक की गिरावट में, आपने अब भी R$ 1,500.00 का शुद्ध नुकसान उठाया, बस बिना सुरक्षा वाली रकम से कहीं कम। यह जो करता है वह है अधिकतम संभव नुकसान को पहले से जानी गई एक रकम तक सीमित करना, मुनाफे की कुछ संभावना (प्रीमियम की लागत) को सबसे बुरे परिदृश्य में इस अनुमानिता के बदले में बदलते हुए। यह जोखिम प्रबंधन का एक फैसला है, बाजार की अनिश्चितता खत्म करने का तरीका नहीं।

इस तरह की सुरक्षा पर कब विचार करना समझ में आता है

• नतीजे जारी होने जैसी ऊंची और केंद्रित वोलैटिलिटी पैदा करने की संभावना वाले इवेंट से पहले।
• जब आप कोई लंबी अवधि की पोजीशन नहीं छोड़ना चाहते, लेकिन कम अवधि में ऊंचा जोखिम पहचानते हैं।
• जब रुपयों में निकाली गई प्रीमियम की लागत उस सुरक्षा के आकार के अनुकूल हो जिसे आप तलाश रहे हैं — एक बहुत महंगा हेज उस जोखिम के मुकाबले फायदेमंद नहीं हो सकता जिससे बचाव किया जा रहा है।

पोर्टफोलियो को सुरक्षित करने के लिए ऑप्शन इस्तेमाल करने के लिए यह समझना जरूरी है कि इस सुरक्षा की एक पक्की लागत और एक शर्त वाला फायदा है — यह प्रीमियम को वापस "चुकाता" है, और उससे ज्यादा, सिर्फ तभी जब गिरावट का परिदृश्य वाकई सच हो। फिर भी, जो कोई किसी खास कम अवधि के इवेंट के प्रति पूरी तरह उजागर हुए बिना लंबी अवधि की पोजीशन बनाए रखना चाहता है, उसके लिए यह एक ठोस टूल है, जिसका नतीजा लागू होने से भी पहले निकाला जा सकता है।

सुरक्षा के आकार को उस जोखिम के हिसाब से समायोजित करना जिसे आप कवर करना चाहते हैं

पोजीशन का 100% सुरक्षित करना हमेशा समझ में नहीं आता। उदाहरण के लिए, 500 शेयरों में से सिर्फ आधे के लिए पुट खरीदना, प्रीमियम की लागत आधी कर देता है, लेकिन गिरावट की स्थिति में मिलने वाली भरपाई भी आधी कर देता है। यह फैसला इस पर निर्भर करता है कि आप कितना जोखिम बिना कवर किए रखने को तैयार हैं: एक आंशिक सुरक्षा कम खर्च करती है और फिर भी सबसे बुरे परिदृश्य के असर को घटाती है, बिना एक्सपोजर को पूरी तरह खत्म किए — एक बीच का रास्ता जिसे कई निवेशक पूरी सुरक्षा की लागत के मुकाबले पसंद करते हैं।

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