كيف يعمل صانعو السوق (مزوّدو السيولة)

يحتاج كل أمر يُنفَّذ إلى وجود طرف آخر في الجهة المقابلة. في الأصول عالية التداول، يوجد دائمًا عدد كافٍ من المشترين والبائعين. في الأصول الأقل حركة، أو في الأوقات الهادئة، ليس الأمر كذلك دائمًا: دون طرف مقابل، يبقى الأمر معلقًا أو يُنفَّذ بسعر أسوأ بكثير. ولحل هذه المشكلة يوجد صانع السوق، أو المُكوِّن للسوق.

في هذا الدليل نوضح ماذا يفعل، وكيف يكسب المال، وما المخاطرة التي يتحملها، وما الذي يغيّره ذلك لمن يتداول، باستخدام أرقام حقيقية لصندوق BOVA11، صندوق مؤشر Ibovespa في بورصة B3، بين أبريل وأكتوبر 2026 (بيانات من Yahoo Finance).

ما هو صانع السوق

صانع السوق هو مؤسسة، كبنك أو وسيط أو شركة متخصصة، تلتزم بالحفاظ على عروض شراء وبيع لأصل معين في الوقت نفسه، وبشكل مستمر. في البورصة البرازيلية، يُنظَّم هذا النشاط من قِبل CVM وB3، ويُوثَّق بعقد مع مُصدِر الأصل أو مع البورصة نفسها، وفق قواعد للسبريد الأقصى والكمية الأدنى ومدة الحضور في سجل الأوامر.

• عرض الشراء (bid): السعر الذي يقبل به الشراء.
• عرض البيع (ask): السعر الذي يقبل به البيع، وهو دائمًا أعلى قليلًا.
• السبريد: الفرق بين الاثنين. وهو مقابل خدمة التوفر الدائم.

صانع السوق لا يراهن على اتجاه معين. هو يريد الشراء من من يبيع والبيع لمن يشتري، في وقت متقارب جدًا، محتفظًا بالسبريد.

كيف تُحسَب أرباح ومخاطر صانع السوق

حساب الربح بسيط: السبريد × الكمية المتداولة في الطرفين. أما حساب المخاطرة فهو ما لا يقوم به كثيرون: فما دام لم يتمكن من بيع ما شراه، يبقى صانع السوق محتفظًا بمخزون معرّض لتقلبات السعر.

• الربح لكل دورة كاملة (شراء وبيع): السبريد × الكمية.
• مخاطرة المخزون: الكمية المخزّنة × تغيّر السعر.
• الدورات اللازمة لتعويض خسارة: خسارة المخزون ÷ الربح لكل دورة.

مثال عملي: السبريد والمخزون في BOVA11

في 06/10/2026 أغلق BOVA11 عند R$ 202,50، بتداول 7,77 مليون وحدة. بين أبريل وأكتوبر، بلغ المتوسط 3,68 مليون وحدة يوميًا، أي نحو R$ 656 مليون. كان أضعف يوم بحجم 1,30 مليون وحدة؛ وأقواها بحجم 15,31 مليون.

والآن حالة توضيحية (السبريد وحجم الصفقة افتراضيان؛ السعر والانخفاض حقيقيان). يعرض صانع سوق الشراء عند R$ 202,48 والبيع عند R$ 202,52: سبريد قدره R$ 0,04، أي 0,02% من السعر.

• شراء وبيع 100.000 وحدة: 0,04 × 100.000 = R$ 4.000 لكل دورة كاملة.
• في 11/08/2026، انخفض BOVA11 من R$ 169,27 إلى R$ 165,05، بانخفاض 2,49%، وهو الأكبر في تلك الفترة.
• بوجود 100.000 وحدة في المخزون في ذلك اليوم: (169,27 − 165,05) × 100.000 = R$ 422.000 خسارة.
• الدورات اللازمة للتعويض: 422.000 ÷ 4.000 ≈ 105.

لهذا السبب لا يُعدّ صانع السوق آلة لضمان الربح. يعتمد هذا النشاط على تدوير المخزون بسرعة، وتعديل العروض عند تحرك السعر، والتحوّط، غالبًا بالعقود الآجلة أو بمحفظة الأسهم التي يتكوّن منها الصندوق. في أيام التقلب الشديد، يميل إلى توسيع السبريد لتعويض المخاطرة الأكبر، وتحدد قواعد البورصة الحد الذي يمكن أن يصل إليه ذلك.

الأصول عالية السيولة والأصول الأقل تداولًا

في الأسهم عالية التداول، مثل Apple، التي تداولت بمتوسط 49,3 مليون سهم يوميًا في نفس الفترة، فإن المنافسة بين المشترين والبائعين ومزوّدي السيولة المتعددين تحافظ بالفعل على ضيق السبريد. وفي الأصول الأقل تداولًا، مثل كثير من صناديق المؤشرات والخيارات وأسهم الشركات الصغيرة، يكون أثر صانع السوق أكبر.

كيف تستخدم هذه المعلومة عند التداول

انظر إلى السبريد قبل الدخول

السبريد تكلفة دخول وخروج. في الأصول التي يوجد فيها صانع سوق نشط، يميل إلى أن يكون أصغر وأكثر استقرارًا. وفي الأصول بلا صانع سوق، قد يتسع كثيرًا، خاصة في بداية الجلسة ونهايتها.

فضِّل الأوامر المحددة في الأصول الأقل سيولة

الأمر بسعر السوق يقبل أي سعر متاح. إذا كانت العروض متباعدة، فقد يُنفَّذ بعيدًا جدًا عن آخر سعر. الأمر المحدد يحدد أسوأ سعر مقبول.

افهم سجل الأوامر

تظهر عروض صانع السوق في السجل كأي عروض أخرى. رؤية نفس الكميات دائمًا عند أفضل سعر شراء وبيع علامة شائعة على وجوده، وليست في ذاتها إشارة على اتجاه السعر.

القيود

يقلّل صانع السوق من السبريد، لكنه لا يُزيل مخاطرة السعر ولا يضمن وجود طرف مقابل بأي كمية. في اللحظات الشديدة، تسمح القواعد بسبريدات أوسع أو بإيقاف التداول. والمثال في هذا المقال توضيحي: يختلف السبريد وحجم العروض من أصل إلى آخر ومن عقد إلى آخر.

أخطاء شائعة حول صانعي السوق

• الاعتقاد بأن صانع السوق يتداول ضد المستثمر الصغير: نموذج العمل هو السبريد، لا اتجاه السعر.
• تجاهل السبريد كتكلفة، خاصة في الصفقات القصيرة.
• استخدام أمر بسعر السوق في أصل قليل التداول وتنفيذه بعيدًا عن السعر المتوقع.
• قراءة عروض صانع السوق الثابتة في السجل كإشارة شراء أو بيع.
• افتراض أن سيولة اليوم ضمان لسيولة الغد: تراوح حجم BOVA11 بين 1,30 مليون و15,31 مليون وحدة يوميًا خلال نفس النصف من السنة.

لرؤية ذلك عمليًا، استخدم الحساب التجريبي وقارن، في أوقات مختلفة، السبريد في أصل عالي التداول بالسبريد في أصل قليل التداول. سجّل القيم لعدة أيام: ستلاحظ كم من تكلفتك يأتي فقط من الفرق بين سعري الشراء والبيع.

التعليقات

1. لا توجد تعليقات بعد. كن أول من يعلّق.

اترك تعليقًا

إرسال التعليق