Как работают маркет-мейкеры (формирователи рынка)

Любой исполненный ордер требует, чтобы кто-то был на другой стороне сделки. У активов с высоким объемом торгов покупателей и продавцов обычно хватает. У активов с меньшим движением, или в пустые часы, не всегда: без контрагента ордер застревает или исполняется по значительно худшей цене. Именно для решения этой проблемы существует маркет-мейкер, или формирователь рынка.

В этом руководстве мы объясняем, что он делает, как зарабатывает деньги, какой риск несет и что это меняет для трейдера, используя реальные цифры BOVA11, ETF на Ibovespa от B3, с апреля по октябрь 2026 года (данные Yahoo Finance).

Что такое маркет-мейкер

Маркет-мейкер — это учреждение, например банк, брокер или специализированная компания, которое обязуется непрерывно поддерживать одновременно предложения на покупку и на продажу актива. На бразильской бирже эта деятельность регулируется CVM и B3 и оформляется контрактом с эмитентом актива или с самой биржей, с правилами по максимальному спреду, минимальному объему и времени присутствия в книге заявок.

• Предложение на покупку (bid): цена, по которой он готов купить.
• Предложение на продажу (ask): цена, по которой он готов продать, всегда немного выше.
• Спред: разница между ними. Это плата за услугу постоянного присутствия на рынке.

Формирователь рынка не делает ставку на направление. Он хочет купить у того, кто продает, и продать тому, кто покупает, почти одновременно, оставляя себе спред.

Как рассчитать прибыль и риск маркет-мейкера

Расчет прибыли прост: спред × объем, проторгованный с обеих сторон. Расчет риска делают немногие: до тех пор, пока не удалось продать то, что было куплено, формирователь рынка держит запас, подверженный изменению цены.

• Прибыль за полный цикл (купить и продать): спред × объем.
• Риск запаса: объем в запасе × изменение цены.
• Циклы, нужные для покрытия убытка: убыток по запасу ÷ прибыль за цикл.

Практический пример: спред и запас в BOVA11

06.10.2026 BOVA11 закрылся на уровне R$ 202,50, с 7,77 миллиона проторгованных паев. С апреля по октябрь средний объем составил 3,68 миллиона паев в день, около R$ 656 миллионов. В самый слабый день было 1,30 миллиона паев, в самый сильный — 15,31 миллиона.

А теперь иллюстративная ситуация (спред и размер лота гипотетические; цена и падение реальны). Маркет-мейкер предлагает купить по R$ 202,48 и продать по R$ 202,52: спред R$ 0,04, или 0,02% от цены.

• Покупка и продажа 100 000 паев: 0,04 × 100 000 = R$ 4 000 за полный цикл.
• 11.08.2026 BOVA11 упал с R$ 169,27 до R$ 165,05, падение на 2,49%, наибольшее за период.
• С запасом 100 000 паев в этот день: (169,27 − 165,05) × 100 000 = R$ 422 000 убытка.
• Циклов для восстановления: 422 000 ÷ 4 000 ≈ 105.

Поэтому маркет-мейкер — не машина гарантированных денег. Бизнес зависит от быстрого оборота запаса, корректировки предложений при движении цены и защиты, часто с помощью фьючерсов или портфеля акций, составляющего ETF. В дни высокой волатильности он обычно расширяет спред, чтобы компенсировать более высокий риск, а правила биржи определяют, насколько далеко это может зайти.

Ликвидные активы и менее торгуемые активы

В сильно торгуемых акциях, таких как Apple, у которой средний объем за тот же период составил 49,3 миллиона акций в день, конкуренция между покупателями, продавцами и несколькими поставщиками ликвидности уже держит спред узким. Именно в менее торгуемых активах, таких как многие ETF, опционы и акции небольших компаний, маркет-мейкер делает наибольшую разницу.

Как использовать эту информацию при торговле

Смотрите на спред перед входом

Спред — это издержка при входе и выходе. В активах с активным маркет-мейкером он обычно меньше и стабильнее. В активах без маркет-мейкера он может сильно расширяться, особенно на открытии и закрытии торгов.

Предпочитайте лимитные ордера в менее ликвидных активах

Рыночный ордер принимает ту цену, которая доступна. Если предложения расставлены редко, он может исполниться намного дальше от последней цены. Лимитный ордер задает худшую допустимую цену.

Разбирайтесь в книге заявок

Предложения маркет-мейкера появляются в книге заявок как любые другие. Постоянное присутствие одинаковых объемов по лучшей цене покупки и продажи — обычный признак его присутствия, а не само по себе указание на направление цены.

Ограничения

Маркет-мейкер сокращает спред, но не устраняет риск цены и не гарантирует наличие контрагента на любой объем. В экстремальные моменты правила допускают более широкие спреды или паузы в торгах. А пример этой статьи иллюстративный: спред и размер предложений варьируются от актива к активу и от контракта к контракту.

Частые ошибки о маркет-мейкерах

• Думать, что маркет-мейкер торгует против мелкого инвестора: бизнес-модель строится на спреде, а не на направлении цены.
• Игнорировать спред как издержку, особенно в коротких сделках.
• Использовать рыночный ордер в малоторгуемом активе и исполниться далеко от ожидаемой цены.
• Читать фиксированные предложения маркет-мейкера в книге заявок как сигнал на покупку или продажу.
• Предполагать, что сегодняшняя ликвидность гарантирует ликвидность завтра: объем BOVA11 за то же полугодие колебался от 1,30 миллиона до 15,31 миллиона паев в день.

Чтобы увидеть это на практике, используйте демо-счет и сравните в разное время спред сильно торгуемого актива со спредом малоторгуемого актива. Записывайте значения несколько дней: вы увидите, сколько ваших издержек идет только от разницы между покупкой и продажей.

Комментарии

1. Комментариев пока нет. Будьте первым.

Оставить комментарий

Отправить