Греки опционов для начинающих: дельта, гамма, тета и вега

Тот, кто начинает изучать опционы, быстро сталкивается с четырьмя греческими словами: дельта, гамма, тета и вега. Это показатели чувствительности: они показывают, как цена опциона реагирует на движение базового актива, течение времени и изменение волатильности. Понимание их помогает оценить сделку до входа, вместо того чтобы потом выяснять, почему контракт двигался неожиданным образом.

В этом руководстве мы применяем дельту и гамму к двум реальным движениям акций Alphabet (GOOGL) в 2026 году. Цены акции реальные; значения греков и премий гипотетические, выбранные для иллюстрации расчета, потому что зависят от конкретного контракта.

Что такое греки опционов

Дельта: насколько опцион движется вместе с активом

Дельта измеряет, насколько цена опциона склонна меняться на каждый 1,00 долл. изменения актива, при неизменных остальных факторах. Колл с дельтой 0,60 склонен расти примерно на 0,60 долл., когда акция растет на 1,00 долл. У коллов дельта от 0 до 1; у путов — от −1 до 0. Чем больше опцион «в деньгах», тем ближе дельта к 1 или −1; чем больше «вне денег», тем ближе к нулю.

Гамма: скорость изменения дельты

Гамма измеряет, насколько меняется дельта на каждый 1,00 долл. изменения актива. Она больше у опционов рядом с ценой исполнения и близких к истечению. Высокая гамма означает, что профиль риска позиции меняется быстро.

Тета: стоимость времени

Тета измеряет, сколько стоимости опцион склонен терять за день только из-за течения времени. Колл с тетой −0,25 теряет около 0,25 долл. в день, если ничего больше не меняется; за 10 дней — 2,50 долл. Для покупателя опционов тета играет против; для продавца — в пользу. Распад ускоряется ближе к истечению.

Вега: чувствительность к волатильности

Вега измеряет, насколько меняется цена опциона на каждый процентный пункт изменения подразумеваемой волатильности. Перед событиями, такими как отчетность компаний, подразумеваемая волатильность обычно растет и делает опционы дороже; после события она обычно резко падает, что может снизить стоимость опциона, даже если актив двигался в ожидаемом направлении.

Ро: грека процентных ставок

Ро измеряет чувствительность к ставке. В коротких сделках она весит мало; приобретает значимость в долгосрочных опционах и в периоды быстрого изменения ставки.

Как рассчитать эффект дельты и гаммы

Для движения ΔS в активе приблизительное изменение опциона составляет:

• Только с дельтой: изменение ≈ дельта × ΔS
• С дельтой и гаммой: изменение ≈ дельта × ΔS + ½ × гамма × ΔS²
• Новая дельта ≈ дельта + гамма × ΔS

Приближение работает лучше при умеренных движениях и игнорирует тету и вегу, которые тоже меняются за тот же период.

Реальный пример: два движения Alphabet в 2026 году

График показывает дневные свечи GOOGL с 01.06.2026 по 07.10.2026. Акция начала период на 376,37 долл., имела минимум 314,90 долл. 23.07, максимум 384,48 долл. 05.08 и закрылась 07.10 на 350,50 долл.

23 июля: падение на 7,1% за день

Акция закрылась 22.07 на 342,09 долл. и 23.07 на 317,69 долл., падение на 24,40 долл. Представьте гипотетический колл, купленный 22.07 за 15,00 долл., с дельтой 0,50 и гаммой 0,01.

• Только с дельтой: 0,50 × (−24,40) = −12,20 долл.
• Поправка гаммы: ½ × 0,01 × 24,40² = +2,98 долл.
• Оценка: −12,20 + 2,98 = −9,22 долл., премия около 5,78 долл.
• Новая дельта: 0,50 − 0,01 × 24,40 = 0,26

Акция упала на 7,1%; гипотетический колл потерял бы около 61%. Гамма смягчила убыток, потому что дельта уменьшалась по мере падения акции, но плечо опциона стало очевидным.

31 июля: рост на 6,7% за день

Акция закрылась 30.07 на 333,66 долл. и 31.07 на 356,13 долл., рост на 22,47 долл. С другим гипотетическим коллом за 12,00 долл., дельтой 0,50 и гаммой 0,01:

• Только с дельтой: 0,50 × 22,47 = 11,24 долл.
• Поправка гаммы: ½ × 0,01 × 22,47² = 2,52 долл.
• Оценка: +13,76 долл., рост премии около 115%
• Новая дельта: 0,50 + 0,01 × 22,47 = 0,72

Здесь гамма работала в пользу покупателя колла: дельта росла во время роста. Для того, кто продал этот колл, та же гамма увеличила убыток. Примеры описывают движения, которые произошли; они не указывают, что акция будет делать дальше.

Как использовать греки

Перед покупкой опциона

Смотрите на тету: она показывает, сколько стоит время в день. Если вы ожидаете медленное движение, опцион с высокой тетой может потерять стоимость до того, как актив дойдет туда, куда вы ожидаете.

Перед продажей опциона

Смотрите на гамму, особенно близко к истечению. Высокая гамма превращает спокойную позицию в очень рискованную за несколько сессий, как показал рост 31.07.

Перед событиями

Смотрите на вегу и подразумеваемую волатильность. Покупка дорогих опционов перед отчетностью и наблюдение за падением волатильности после — одна из самых распространенных форм потерять деньги, угадав направление.

Ограничения

Греки — это оценки модели, и они меняются постоянно. Расчет с дельтой и гаммой — локальное приближение; при больших движениях или близко к истечению реальная цена опциона может сильно от него отклоняться.

Частые ошибки с греками

• Смотреть только на дельту и игнорировать эффект времени и волатильности.
• Покупать опционы далеко вне денег, с низкой дельтой, думая, что они дешевые.
• Продавать опционы близко к истечению без учета гаммы.
• Угадать направление и потерять из-за падения подразумеваемой волатильности.
• Забывать, что покупка опционов может означать потерю всей уплаченной премии.

Чтобы потренироваться, выберите опцион на демо-счете, запишите дельту, гамму, тету и вегу в день входа и сравнивайте день за днем расчетное изменение с реальным изменением премии. Эта запись быстро показывает, когда приближения работают, а когда нет.

Комментарии

1. Комментариев пока нет. Будьте первым.

Оставить комментарий

Отправить