फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट कैसे काम करते हैं, उदाहरण के साथ

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ज्यादातर लोगों की सोच से कहीं पुराने हैं: यह आइडिया किसानों और अनाज खरीदारों की उस जरूरत से पैदा हुआ कि वे फसल कटने से भी पहले एक कीमत पक्की कर सकें। आज, यही तंत्र शेयर, इंडेक्स, करेंसी और ब्याज दरों के लिए इस्तेमाल होता है, खेत से कहीं आगे।

इस तर्क को समझना यह समझने में मदद करता है कि सट्टे के लिए फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट कौन इस्तेमाल करता है, बल्कि यह भी कि प्राइस के उतार-चढ़ाव से बचने के लिए पूरी कंपनियां इन पर क्यों निर्भर रहती हैं।

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट क्या है

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट किसी एसेट की एक तय मात्रा को, भविष्य की एक तय तारीख पर, आज तय की गई कीमत पर खरीदने या बेचने का एक मानकीकृत समझौता है। स्पॉट मार्केट में सौदे के उलट, जहां लेनदेन लगभग तुरंत होता है, फ्यूचर्स मार्केट में कीमत अभी तय होती है, लेकिन सेटलमेंट बाद में होता है।

ये कॉन्ट्रैक्ट खास एक्सचेंज पर ट्रेड होते हैं, जो एसेट की मात्रा, एक्सपायरी की तारीख और सेटलमेंट के तरीके जैसी बारीकियों को मानकीकृत करता है, जिससे अनजान खरीदार और बिकवाल एक-दूसरे के साथ सुरक्षित रूप से ट्रेड कर सकते हैं।

ये किस काम आते हैं: हेज और सट्टा

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट प्राइस प्रोटेक्शन के लिए पैदा हुए, लेकिन आज ये दो काफी अलग समूहों की सेवा करते हैं:

• हेज (सुरक्षा): सोयाबीन का कोई किसान फसल कटने से पहले अपनी ही फसल के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट बेच सकता है, बिक्री की एक कीमत पक्की करते हुए और तब तक की संभावित गिरावट से खुद को बचाते हुए। दूसरी तरफ, कच्चे माल के रूप में सोयाबीन खरीदने वाली कोई कंपनी अपनी लागत पक्की करने के लिए फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट खरीद सकती है, संभावित तेजी से खुद को बचाते हुए।
• सट्टा: एसेट से कोई भौतिक रिश्ता न रखने वाले निवेशक कीमत की दिशा पर दांव लगाते हुए फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड करते हैं, बदलाव से मुनाफा कमाने की कोशिश करते हुए, बिना असली प्रोडक्ट देने या पाने की मंशा के।

मार्जिन: कॉन्ट्रैक्ट की पूरी वैल्यू की जरूरत क्यों नहीं

जो खासियत फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड करना शुरू करने वालों को सबसे ज्यादा आकर्षित करती है (और सबसे ज्यादा चिंतित भी करती है) वह मार्जिन की मांग है। कॉन्ट्रैक्ट की पूरी वैल्यू चुकाने के बजाय, ऑपरेटर गारंटी के रूप में सिर्फ इसका एक हिस्सा जमा करता है, जिसे शुरुआती मार्जिन कहा जाता है।

यह लीवरेज बनाता है: अपेक्षाकृत छोटी रकम के साथ, एक कहीं बड़ी पोजीशन नियंत्रित करना संभव है। लीवरेज मुनाफे और नुकसान, दोनों को उसी अनुपात में बढ़ाता है, जो जोखिम प्रबंधन में दोगुना अनुशासन मांगता है।

एक आसान न्यूमेरिकल उदाहरण

किसी खास इंडेक्स के फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कल्पना करें, जिसकी नोशनल वैल्यू R$ 50,000 है, और जिसमें 10% का शुरुआती मार्जिन चाहिए, यानी R$ 5,000। अगर कॉन्ट्रैक्ट की वैल्यू 4% बढ़े, तो ग्रॉस मुनाफा R$ 2,000 (R$ 50,000 का 4%) होगा। जमा किए गए R$ 5,000 के मार्जिन पर, यह 40% के रिटर्न के बराबर है।

लेकिन वही हिसाब उल्टा भी काम करता है: अगर कॉन्ट्रैक्ट की वैल्यू 4% गिरे, तो नुकसान भी R$ 2,000 का होगा, जो जमा किए गए मार्जिन का 40% है। दोनों तरफ के लिए यही गुणा, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में ट्रेड करते समय जोखिम प्रबंधन को जरूरी बनाता है।

डेली सेटलमेंट: वह बारीकी जो शुरुआती लोगों को चौंका देती है

खरीदकर रखे गए शेयर से अलग, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट आमतौर पर डेली सेटलमेंट नाम की एक प्रक्रिया से गुजरते हैं: हर सेशन के अंत में, उस दिन का मुनाफा या नुकसान निकाला जाता है और वाकई ऑपरेटर के अकाउंट में जमा या घटा दिया जाता है, भले ही कॉन्ट्रैक्ट अभी एक्सपायर न हुआ हो।

इसका मतलब है कि, हारने वाले दिनों की एक कड़ी में, अकाउंट का बैलेंस सिर्फ पोजीशन के आखिरी बंद होने पर नहीं, बल्कि दिन-ब-दिन घटता जाता है। अगर उपलब्ध मार्जिन एक तय न्यूनतम स्तर से नीचे गिर जाए, तो पोजीशन को खुला रखने के लिए और पैसे जमा करने की जरूरत पड़ सकती है, जिसे मार्जिन कॉल कहा जाता है।

एक्सपायरी: कॉन्ट्रैक्ट की एक वैधता अवधि होती है

हर फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की एक एक्सपायरी तारीख होती है। इससे पहले, ऑपरेटर को पोजीशन बंद करने या, कुछ मामलों में, इसे एक ज्यादा दूर की एक्सपायरी वाले कॉन्ट्रैक्ट में रोल करने के बीच फैसला करना पड़ता है। यह किसी शेयर को खरीदने से अलग है, जिसे बिना किसी वैधता की अवधि के अनिश्चित काल तक रखा जा सकता है।

व्यावहारिक सीख के रूप में क्या लें

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट सुरक्षा और सट्टा, दोनों के लिए ताकतवर टूल हैं, लेकिन इनमें शामिल लीवरेज सम्मान मांगता है। ट्रेड करने से पहले, कॉन्ट्रैक्ट का आकार, मांगे गए मार्जिन की रकम, और डेली सेटलमेंट में क्या होता है यह साफ तौर पर समझना ठीक रहता है।

सिर्फ मुनाफे की उम्मीद पर भरोसा करने के बजाय, हर ट्रेड के लिए पहले से एक स्वीकार्य नुकसान की सीमा तय करना, इस तरह के इंस्ट्रूमेंट को जिम्मेदारी से ट्रेड करने वालों की एक बुनियादी आदत है। किसी भी लीवरेज वाले ट्रेड की तरह, इंस्ट्रूमेंट और तय शर्तों के हिसाब से, शुरू में मार्जिन के रूप में जमा की गई रकम से ज्यादा नुकसान का असली जोखिम मौजूद है।

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